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收益法資產(chǎn)評估報告案例
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關(guān)于上市公司的并購標的評估，一般都是采用第三方資產(chǎn)評估機構(gòu)的評估結(jié)果。我們?nèi)我庹靡患以u估機構(gòu)在公告里的評估說明來看看收益法的應用。以下內(nèi)容摘自201*年北京中天衡平國際資產(chǎn)評估有限公司對大華農(nóng)(300186)收購佛山正典生物技術(shù)有限公司部分股權(quán)的資產(chǎn)評估說明。
一、收益法應用前提及選擇理由和依據(jù)并購估值：企業(yè)價值評估收益法
(一)收益法定義和原理
企業(yè)價值是企業(yè)在特定時期、地點和條件約束下所具有的持續(xù)獲利能力。
企業(yè)價值評估以企業(yè)的獲利能力為核心，綜合考慮影響企業(yè)獲利能力的各種因素以及企業(yè)面臨的各種風險的評估。
采用收益法評估待估企業(yè)權(quán)益價值，即通過估測待估企業(yè)權(quán)益未來預期收益，將其通過適當?shù)恼郜F(xiàn)率折算為現(xiàn)值并加和，以此來確定待估企業(yè)權(quán)益市場價值。
(二)收益法的應用前提
采用收益法評估企業(yè)價值是指通過估測企業(yè)未來預期收益的現(xiàn)值來判斷
企業(yè)價值的評估方法。其應用必須具備三個前提：
1. 企業(yè)的未來預期收益可以預測并可以用貨幣衡量;
2. 企業(yè)預期收益所承擔的風險也可以預測并可以用貨幣衡量;
3. 企業(yè)預期獲利年限可以預測。
(三)收益法選擇的理由和依據(jù)
本次評估是在假設(shè)待估企業(yè)持續(xù)經(jīng)營前提進行，待估企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定(或在
評估目的經(jīng)濟行為實現(xiàn)后可以達到正常經(jīng)營狀態(tài))，滿足采用收益法評估的基本前提，故可以采用收益法評估。
(四)收益法評估企業(yè)價值基本步驟
1. 研究分析企業(yè)歷史經(jīng)營業(yè)績;
2. 根據(jù)企業(yè)的業(yè)務經(jīng)營情況對企業(yè)資產(chǎn)負債狀況進行分析，將企業(yè)評估基準日資產(chǎn)負債區(qū)分為以下幾類，確定收益預測對應的資產(chǎn)負債范圍：
(1)主營業(yè)務資產(chǎn)負債;
(2)與經(jīng)營業(yè)務無關(guān)或另行評估的對外投資等資產(chǎn)負債;
(3)其他非經(jīng)營性資產(chǎn)負債。
3. 對影響企業(yè)經(jīng)營與收益分配的宏觀因素、行業(yè)因素、企業(yè)個別因素等進行分析;
4. 對納入收益預測范圍的資產(chǎn)負債預期收益口徑進行界定，確定采用凈利潤、凈現(xiàn)金流、息稅前利潤或其他收益形式作為預期收益并對其進行預測;
5. 估計收益預測對應資產(chǎn)負債經(jīng)營終止時的清算價值;
6. 選擇與預測收益匹配的折現(xiàn)率;
7. 將收益法各項參數(shù)代入計算模型，計算得出收益折現(xiàn)和;
8. 將收益折現(xiàn)和與未納入收益預測對應資產(chǎn)負債范圍的第(2)類、第(3)類資產(chǎn)負債的評估值匯總得出收益法評估值。
二、主要評估假設(shè)與評估依據(jù)
(一)主要評估假設(shè)
1. 國家現(xiàn)行的有關(guān)法律、法規(guī)及政策，國家宏觀經(jīng)濟形勢無重大變化;
本次交易各方所處地區(qū)的政治、經(jīng)濟和社會環(huán)境無重大變化;無其他不可預測和不可抗力因素造成的重大不利影響。
2. 針對評估基準日資產(chǎn)的實際狀況，假設(shè)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營。
3. 假設(shè)公司的經(jīng)營者是負責的，且公司管理層有能力擔當其職務。
4. 除非另有說明，假設(shè)公司完全遵守所有有關(guān)的法律和法規(guī)。
5. 假設(shè)公司未來將采取的會計政策和編寫此份報告時所采用的會計政策在重要方面基本一致。
6. 假設(shè)公司在現(xiàn)有的管理方式和管理水平的基礎(chǔ)上，經(jīng)營范圍、方式與現(xiàn)時方向保持一致。
7. 有關(guān)利率、匯率、賦稅基準及稅率，政策性征收費用等不發(fā)生重大變化。
8. 無其他人力不可抗拒因素及不可預見因素對企業(yè)造成重大不利影響。
(二)主要法律法規(guī)及行業(yè)規(guī)范性文件
1. 《中華人民共和國物權(quán)法》;
2. 《中華人民共和國公司法》;
3. 《資產(chǎn)評估準則—基本準則》(財政部財企[2004]20 號);
4. 《資產(chǎn)評估準則—評估報告》、《資產(chǎn)評估準則—評估程序》、《資產(chǎn)評估價值類型指導意見》(中國資產(chǎn)評估協(xié)會中評協(xié)[2007]189 號);
5. 《注冊資產(chǎn)評估師關(guān)注評估對象法律權(quán)屬指導意見》(中國注冊會計師
協(xié)會會協(xié)[2003]18 號);
6. 《資產(chǎn)評估準則—企業(yè)價值》(中國資產(chǎn)評估協(xié)會中評協(xié)[2011]22號);
7. 財政部頒布的《企業(yè)會計準則》體系。
(三)主要資料及數(shù)據(jù)來源
1. 評估對象所涉及企業(yè)之歷次驗資報告、審計報告、評估報告;
2. 評估對象所涉及企業(yè)之評估基準日財務資料及其他企業(yè)經(jīng)營資料;
3. 《企業(yè)效績評價標準值》(國家國資委，經(jīng)濟科學出版社);
4. 國家統(tǒng)計局公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù);
5. 相關(guān)上市公司公開信息資料;
6. CCER 中國證券市場數(shù)據(jù)庫;
7. Aswath Damodaran 關(guān)于市場平均風險溢價的研究資料;
8. 中國人民銀行公布的金融機構(gòu)存、貸款利率;
9. 中國債券信息網(wǎng)公布的債券交易資料;
10. WIND 資訊金融數(shù)據(jù)庫。
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